$INDEX: más que un simple token
$INDEX: más que un simple token
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Index Cooperative ("Index Coop") es uno de los proyectos más emocionantes de DeFi. Sus productos tienen un valor y una utilidad tremendos, sus colaboradores principales están constantemente comprometidos e innovando, y su comunidad es muy sólida.
Como protocolo, Index Coop permite la creación y gestión de productos indexados, una cesta tokenizada de criptoactivos que se agrupan bajo un tema específico. Estos productos son administrados por la comunidad y los socios, y se pueden cambiar para reflejar los desarrollos en el tema del producto.
Por el momento, Index Coop tiene ~ $525 millones en valor de índice. El índice más conocido es DPI (en colaboración con DeFi Pulse), que rastrea principalmente una cesta de blue chips de DeFi. Otros índices incluyen BED (en colaboración con Bankless), MVI, DATA, ETH2x-FLI y BTC2x-FLI.
También cabe mencionar que el protocolo se construye usando Set Protocol v2, la mejor infraestructura de su clase para un proyecto como Index Coop.
$INDICE
Index Coop está descentralizado y administrado por una DAO, que está compuesto por todos los titulares de $INDEX.
$INDEX representa un reclamo de gobernanza tanto de la plataforma como de la tesorería. Puede votar sobre cambios de contratos inteligentes, adiciones de nuevos productos, asignación de tesorería y asuntos organizativos. Si bien todo esto es bastante típico de los proyectos DeFi, $INDEX tiene mucho más bajo la superficie que lo hace valioso.
Poder de la tesorería
La mayoría de los productos en DeFi tienen comisiones, lo que les permite generar valor a partir del uso y otras funciones. El problema con esta declaración es que, en varios casos, esas comisiones no se remontan al protocolo, sino que se distribuyen a otras partes involucradas en el ecosistema. Tome Uniswap, por ejemplo. Si bien tiene el infame interruptor de comisiones, el interruptor aún no se ha activado y la comisión completa del 0.3% se destina a LP. Nada va al protocolo. Si bien esto podría influir tanto en la estrategia de crecimiento como en la gestión de riesgos regulatorios, tiene un factor de amortiguación en el valor del token de gobernanza.
Los productos de Index generan ingresos y, lo que es más importante, obtienen esos ingresos para la tesorería. Lo hacen a través de lo que se llama una tarifa de transmisión. Estas son tarifas pagadas a Index y sus socios a lo largo del tiempo en función de la capitalización de mercado del producto. Las fuentes de ingresos son las siguientes (según Dune Analytics):
- DPI: comisión de transmisión del 0,95% (70% al índice, 30% al pulso DeFi)
- BED: comisión de transmisión del 0,25% (50% al índice, 50% a Bankless)
- MVI: comisión de transmisión del 0,95% (100% al índice)
- DATOS: comisión de transmisión del 0,50% (70% para Index, 30% para Titans of Data)
- ETH2x-FLI: comisión de transmisión del 1.95% (60% para Index, 40% para DeFi Pulse). Con una comisión adicional de 0.1% de acuñación / canje (60% para Index, 40% para DeFi Pulse)
- BTC2x-FLI: comisión de transmisión del 1.95% (60% para Index, 40% para DeFi Pulse). Con una comisión adicional de 0.1% de acuñación / canje (60% para Index, 40% para DeFi Pulse)
Estas fuentes de ingresos forman una impresionante generación de ingresos que se acumula en la tesorería:
Como tenedor de $INDEX, uno controla este tesoro valioso y en constante crecimiento. Dicho esto, aunque los tenedores de $INDEX no reciben dividendos ni mecanismos de acumulación de valor directo hoy, el token puede verse como una opción para distribuir la tesorería más adelante (reconozco que esto no es lo mejor para los tenedores de tokens actuales, pero tampoco es lo peor).
Esta opción tiene un valor sólido ya que la probabilidad de distribución está definitivamente por encima del 0% y la volatilidad implícita del espacio es muy alta. Ahondando en este último punto, no me refiero a la volatilidad de los precios de los activos, me refiero a la volatilidad de la innovación. $INDEX le da derecho a una tesorería que puede aumentar debido a muchos flujos de ingresos futuros diferentes y puede usarse para cumplir con muchas iniciativas diferentes. $INDEX representa el potencial de la tesorería.
Metagobernanza (o "metagobernanza apalancada")
La importancia de la tesorería es una pieza clave del rompecabezas, varios inversores y usuarios de DeFi ya comprenden esa lógica. La metagobernanza, por otro lado, es una historia diferente. El argumento de la metagobernanza realmente me convenció cuando el Protocolo de Fei usó sus existencias de $INDEX para agregar $FEI a Aave. ¿Qué sucedió? Bueno, primero, Index Coop DAO propuso agregar $FEI a Aave. Lo cual era posible dada la cantidad significativa de Aave que posee dentro de DPI. En segundo lugar, la DAO de Fei Protocol (gobernado con $TRIBE) usó sus $4 millones en $INDEX para votar a favor de que esta propuesta se hiciera realidad durante una votación de Index Coop. Resumido: Fei Protocol posee $INDEX -> hace que Index Coop proponga la adición de $FEI -> Index Coop usó $36 millones en DPI Aave para votar esto en un AIP. La conclusión es que el Protocolo Fei pudo hacer algo estratégico de gran escala utilizando $INDEX como una forma de apalancamiento de la gobernanza.
Esta idea es bastante revolucionaria; como explicó Seb (cofundador de Fei Protocol): “La metagobernanza apalancada es cuando DAO # 1 usa una pequeña cantidad de tokens para votar una propuesta en DAO # 2 que luego usa una cantidad mucho mayor de tokens para votar sobre una propuesta en DAO # 3 ”.
¿A qué me recuerda esto? Tokemak. Así como los proyectos compran $TOKE (adquirido a través de un intercambio de tesorería entre Tokemak y la DAO del proyecto, o una compra directa en el mercado) para dirigir 1:10 más de liquidez a su protocolo, los proyectos pueden comprar $INDEX para dirigir 1: x (x depende en AUM) más poder de voto para lograr un objetivo estratégico. Al alejarse, se hace evidente que $INDEX debería ser una participación importante en las tesorerías de los proyectos. Equivale a poder para llevar a cabo la estrategia...
Por todo ello, sostengo que $INDEX no es solo una opción de acumulación de valor y una herramienta para dirigir un proyecto impresionante, sino que también es el ingrediente necesario para alcanzar los objetivos estratégicos de una manera rentable. Por lo tanto, la demanda de $INDEX en el futuro se derivará significativamente de proyectos que quieran utilizarlo. Esta demanda será diferente de la demanda comercial regular, ya que (1) será mucho mayor en conjunto (por supuesto, esto supone que los productos de Index siguen creciendo y tienen activos significativos bajo administración) y (2) estará más orientado a largo plazo. Los proyectos no lo comprarán una vez y lo desecharán; lo mantendrán en su balance general para utilizarlo en futuros movimientos estratégicos.
Con todo esto en mente, es increíble que $TOKE tenga una capitalización de mercado de ~ $456 millones y un FDV de ~ $7 mil millones, mientras que $INDEX se ubique en ~ $62 millones y ~ $288 millones respectivamente. Veo la validez del argumento de que, tal como está, la liquidez del núcleo es mucho más importante que la influencia estratégica en DeFi; sin embargo, incluso después de suscribir este argumento, la diferencia todavía parece fuera de lugar.
Conclusión
El objetivo de esta publicación es ilustrar que hay mucho más detrás del token $INDEX de lo que un usuario promedio de DeFi podría pensar. $INDEX tiene mucho a su favor, con varios de sus componentes reforzándose entre sí. El uso creciente de productos genera más ingresos y genera un mayor poder de metagobernanza. El crecimiento de la cartera de productos también genera más ingresos y abre el mercado direccionable para la metagobernanza. Para concluir, os dejo el triángulo de valor $INDEX:
Descargo de responsabilidad: esta serie de blogs es estrictamente personal / educativa y no es un consejo de inversión ni una solicitud para comprar o vender activos. Por favor, realice siempre en su propia investigación.
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