Entender el par ETH2x-FLI Premium

 Texto traducido del original en inglés de Abhishek Punia (Autores Allan Gulley y Felix Wang) publicado en medium.com

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Visión general

    Con la desaceleración del miércoles negro y la dislocación del precio ETH2x-FLI del NAV, reconocemos que existe frustración con el producto y la falta de comunicación de los equipos de Set e Index Coop.

    Reconocemos la necesidad de una comunicación más frecuente y en tiempo real, y de proporcionar datos de desarrollo a medida que surgen, que es algo a lo que nos comprometeremos en el futuro. Como primer paso, planeamos compartir comunicaciones relacionadas con FLI de manera más frecuente y dinámica a través de publicaciones de Medium actualizadas y tweets de las cuentas de Set Protocol e Index Coop.

    Esta publicación tiene como objetivo proporcionar una revisión exhaustiva del límite de suministro de ETH2x-FLI y la prima que muchas personas identificaron durante la semana pasada a la redacción de este artículo.

Que esta pasando

    El precio de ETH2x-FLI se cotiza actualmente con una prima en los mercados secundarios (por ejemplo, Uniswap v2, Uniswap v3, Loopring) porque la demanda de los compradores supera la oferta.

¿Por qué está pasando esto?

    En un escenario ideal, el precio de un token ETH2x-FLI es equivalente a una parte proporcional de los activos subyacentes. Este valor se denomina NAV (valor liquidativo). El NAV para un token ETH2x-FLI es equivalente a las tenencias de cETH menos la deuda en USDC. Como ejemplo, TokenSets en el momento de redactar este artículo muestra el NAV para cada token ETH2x-FLI como $119.71 ($ 200.49 [cETH] - $80.79 [deuda en USDC]).

    Sin embargo, cuando los tokens ETH2x-FLI se negocian en mercados secundarios (por ejemplo, Uniswap, Loopring), el precio puede desviarse del NAV si la demanda supera la oferta. Si suficientes compradores en el mercado secundario desean poseer ETH2x-FLI, es posible que estén dispuestos a pagar más por el token de lo que vale intrínsecamente, lo que hace que el precio suba por encima del NAV. Esto puede generar una prima por encima del precio justo del token, que es lo que hemos visto en diferentes plataformas de intercambio.

    El precio en Uniswap es $134.09, pero el NAV en TokenSets es $119.71, lo que representa un sobrecoste de ~ 10%. Esta discrepancia de precios es desfavorable para los compradores, y las interfaces de usuario DEX no muestran actualmente valores premium (o de descuento).

    Con el fin de minimizar la desviación del NAV, se han implementado bots de arbitraje para generar nuevos suministros en respuesta a la demanda en diferentes mercados. 

    Fuera de EE. UU. los usuarios también pueden crear nuevos suministros a través del sitio web TokenSets. Al introducir una nueva oferta en el mercado, las primas se mantienen bajo control porque la oferta de tokens responde dinámicamente a la demanda de tokens en los mercados secundarios.

    Se acordó un límite superior de tokens para garantizar un lanzamiento protegido del producto (porque ETH2x-FLI es el primer producto apalancado de su tipo).
ETH2x-FLI alcanzó recientemente su límite de suministro, 400,000 unidades, y debido a que hemos alcanzado el límite de suministro, los bots de arbitraje que se han implementado para mitigar las primas no pueden acuñar nuevos tokens y aumentar el suministro disponible. Sin embargo, la demanda de tokens ETH2x-FLI continúa creciendo, por lo que existen primas significativas en los mercados secundarios para los compradores de tokens ETH2x-FLI.

¿Por qué estos productos tienen un límite de suministro?

    El ETH2x-FLI tiene un límite de suministro para garantizar la seguridad del producto y evitar un riesgo de liquidación excesivo. A medida que crece la oferta de productos FLI, es necesario que se implemente una cantidad proporcional de características de seguridad para desacelerar adecuadamente el producto. Sin estas características de seguridad adicionales y sin aumentos de liquidez, aumentar el límite de suministro aumentará el riesgo de liquidación. Por lo tanto, normalmente aumentaremos el límite a medida que haya una mayor comodidad en la robustez de los sistemas que desencadenan el conjunto.

¿Qué estamos haciendo al respecto?

    Actualmente se está votando una propuesta para aumentar el límite de suministro de ETH2x-FLI, y una vez que la votación haya concluido, se levantará el límite superior de tokens disponibles y el precio volverá al NAV a medida que más oferta ingrese a los mercados secundarios. La instantánea finalizará el 26 de mayo de 2021 a las 4:30 p.m. EST de EE. UU., y los cambios en el límite de suministro se realizarán inmediatamente después.

    Se está votando la misma propuesta para BTC2x-FLI en un esfuerzo por evitar primas similares a medida que nos acercamos a su límite de suministro.

¿Qué deben hacer los titulares actuales y qué sucede cuando se levanta el límite?

    Una vez que se levanta el límite de ETH2x-FLI, el precio de ETH2x-FLI en las plataformas DEX volverá inmediatamente al valor liquidativo, que puede encontrar en el sitio web de TokenSets. Si uno hubiera comprado el producto ETH2x-FLI cuando hubo un sobrecoste (en cualquier momento durante la semana pasada a la redacción de este artículo, desde que se alcanzó el límite de suministro), experimentará una pérdida cuando el precio vuelva al NAV.

    Los nuevos inversores deben saber que están pagando una prima por encima del valor intrínseco del token, y se espera que el precio del token vuelva al NAV cuando se aumente el límite de oferta. Sin embargo, el NAV en ese momento puede ser más alto o más bajo que el precio actual según los movimientos de precios de ETH.

    Los titulares tienen dos opciones: 

1) Pueden vender el producto ETH2x-FLI en Uniswap y volver a comprar cuando se haya aumentado el límite de suministro 
2) Pueden retener el producto y ver si la prima disminuye debido a los aumentos del NAV.

¿Cómo vamos a evitar esto en el futuro?

    Hay una propuesta en el foro para delegar la toma de decisiones sobre los parámetros de FLI (por ejemplo, límite de suministro, tamaño máximo de comercio, reequilibrio de DEX) a un equipo de trabajo más pequeño que pueda responder más rápidamente a los cambios en el mercado. La propuesta típica y el proceso de votación pueden tardar más de dos semanas en introducir, aprobar e implementar un solo cambio, por lo que esta propuesta tiene como objetivo agilizar ese proceso mientras se mantiene la seguridad de los productos FLI y la transparencia con la comunidad de Index Coop. En el futuro, el límite de suministro y cualquier otro parámetro relevante se rastreará y actualizará de manera más proactiva.

    Cualquiera puede monitorear el circulante actual de ETH2x-FLI y el límite maximo de circulante para ETH2x-FLI utilizando los enlaces provistos. El circulante actual de BTC2x-FLI y el límite máximo de circulante para BTC2x-FLI se pueden encontrar utilizando los enlaces proporcionados.